كل الأموال ليست متساوية: كيف تبدو زيادة ديون المشاريع
الخطوة الأولى في عملية زيادة ديون المشاريع ، هناك مكالمة هاتفية تمهيديّة سريعة التصفية بينك وبين المُقرض المحتمل وهو مبلغ مساوٍ للبيع والاستماع – على كلا الجانبين.
فكر في الأمر مثل الموعد الأول. إذا سارت الأمور على ما يرام ، فيجب متابعتها بسرعة مع توقيع كلا الطرفين على اتفاقية عدم إفشاء. (لا يحب رأس المال الاستثماري التوقيع على اتفاقيات عدم الإفشاء ، لكن مقرضي ديون المشاريع ليس لديهم مشكلة في ذلك).
في هذه المرحلة ، سنبدأ العناية الواجبة الأولية. عادة ما نطلب من الشركة ستة أشياء:
عرض المستثمر
إذا كنت تبحث عن أموال استثمارية ، فربما تكون قد جمعت مؤخرًا رأس مال. سطح المستثمر الذي كنت ستستخدمه لهذه الأعمال لديون المشاريع أيضًا. (هناك العديد من الأمثلة على الإنترنت.)
409A
التقييم السنوي لقيمة حقوق الملكية للشركة ، المصمم لحماية الموظفين الذين يتم منحهم خيارات الأسهم حتى لا يتم فرض ضريبة عليهم لاحقًا للحصول على “أسهم رخيصة”. عادة ما تأتي هذه التقييمات على مستوى يجعل الحصول على الأسهم أمرًا جذابًا للموظفين. لا تقلق إذا كانت القيمة التي حددتها شركة التقييم 409A أقل مما تعتقد أنه عادل. نحن نعلم كيف تعمل هذه التقييمات ولا نركز على تقييمها.
سيتضمن 409A طرقًا مختلفة لتحليل قيمة الشركة ، وهي نفس الأشياء التي ننظر إليها: التدفق النقدي المستقبلي المخصوم ؛ مقارنات بالشركات العامة ؛ يمكن مقارنته بعمليات الاندماج والاستحواذ الأخيرة. كما أنه سيعطي تاريخًا جيدًا حقًا لكل التمويل الذي حصلت عليه الشركة على الإطلاق ، ويتضمن دائمًا توقعًا لمدة خمس سنوات.
جدول مفصل للرسملة وتاريخ التمويل
وسيشمل ذلك كل شخص يمتلك أي جزء من الشركة ، وتاريخًا في جمع الأموال وتاريخًا لأي تمويل مصرفي أو ديون خارجية مستخدمة.
البيانات المالية التاريخية
من الناحية المثالية ، سنتلقى خمس سنوات من البيانات المالية التاريخية. نتمنى لو تم تدقيقهم ، لكن هذا ليس ضروريًا.
المالية المتوقعة
لكي نقوم بعملنا ، نريد نموذجًا ماليًا مترابطًا بالكامل مكونًا من ثلاثة بيانات. البيانات الثلاثة هي: الميزانية العمومية ، بيان الدخل ، وبيان التدفقات النقدية. إذا كانت هناك تأخيرات أو مشكلات في العملية ، فعادةً ما يكون ذلك بسبب التأخير في الحصول على توقعات مرتبطة من ثلاث عبارات ، مما يسمح لنا بإجراء تحليلات “ماذا لو” (مثل: “إذا سارت الأمور أسوأ مما هو مخطط لها ، فمتى نفعل الأشياء ما مقدار ما تحتاجه هذه الشركة الناشئة لتقليل نفقاتها المتغيرة لتظل قادرة على البقاء وقادرة على خدمة ديوننا؟ “).
كل شيء أوجزته يجب أن يستغرق ما يقدر بـ 4-5 أسابيع من مكالمتنا الهاتفية الأولى. هذا يضعه في الأسبوع السادس لوثيقة شروط موقعة.
غالبًا ما نقرض الشركات التي تبيع للمؤسسات الكبيرة ، لذا فبدلاً من امتلاك مليون عميل لديهم مائة عميل ، وسنريد أن نفهم كيف يبيعون ، ومدى توقع توقعات مبيعاتهم ، ومدى ارتياحهم مع السنوات القادمة. كل ذلك يساعدنا في الحكم على مدى إيماننا بتوقعاتهم المالية.
قائمة بأكبر العملاء الحاليين والسابقين
تتيح لنا معلومات العملاء التفصيلية تحديد تركيز العملاء أو الاضطراب. يمكن أن تكون هذه عوامل استبعاد سريعة ، ولا نريد أن نضيع الكثير من وقت أي شخص إذا كان هذا هو الحال.
إذا كانت قاعدة عملاء المقترض المحتمل مركزة للغاية (أقل من 15 عميلًا إجماليًا أو أكثر من 50٪ من الإيرادات من قلة قليلة من العملاء) ، فهذا يمثل مخاطرة كبيرة بالنسبة لنا. أو إذا كان لدى الشركة الناشئة الكثير من الاضطراب – مما يعني أن عملائها الحاليين قرروا أنهم لن يجددوا أو يبقوا معهم – فهذه علامة حمراء أخرى / من المحتمل استبعادها. هناك فارق بسيط حول هذا أيضًا. إذا كان منتجك قد تطور بشكل كبير وفي ما نعتبره اتجاهًا إيجابيًا ومنطقيًا ، فقد يكون التغيير منطقيًا.
مع كل هذه المعلومات ، يمكننا إجراء تحليل سطح المكتب الذي يستغرق عادةً أسبوعين. يمكننا القيام بذلك بسرعة أكبر إذا لزم الأمر ، لكننا نحب أن نمنح أنفسنا أسبوعين. إذا كان التحليل المكتبي إيجابيًا ، فسنصدر صحيفة شروط.
يتيح لنا القيام بذلك بطريقتنا تخصيص بنية مدروسة ومجموعة من الشروط العادلة بالنسبة لنا والمناسبة للمقترض. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون تصميم القرض للمقترض موجودًا عندما تحتاج بالفعل إلى المال. ربما تحتاجه على الفور ، أو ربما يكون بعيدًا قليلاً عن الطريق.
قد تعني الاختلافات الأخرى هيكلة الصفقة بحيث ينخفض سعر الفائدة مع زيادة قوة الشركة ، أو وجود فترة فائدة أطول فقط ، حيث لا يتم إطفاء الدين ، لأنك لن تكون في وضع يسمح لك بالبدء في الاستهلاك حتى حدث معين يحدث.
أقدر أن كل شيء أشرت إليه أعلاه يجب أن يستغرق حوالي أربعة إلى خمسة أسابيع من مكالمتنا الهاتفية الأولى. هذا يعني أنه من المحتمل أن يكون لديك صحيفة شروط بحلول الأسبوع الخامس.
الذهاب إلى السبورة
حتى الآن ، من المحتمل أن يكون لديك فقط الرئيس التنفيذي والمدير المالي. بمجرد حصولك على صحيفة الشروط ، قد ترغب في عرض الصفقة على المجلس.
ستشارك بعض الشركات في مجالس إدارتها من بداية العملية. لقد علمت بالصفقات التي خرجت عن مسارها لأن أحد أعضاء مجلس الإدارة لم يرغب في إبرام صفقة مع مقرض معين. يمكن أن يكون لحم بقري شخصي (من جانب واحد) ؛ يمكن أن يكون أحد أعضاء مجلس الإدارة على علم بشيء محدد عن المُقرض. لم يحدث هذا لنا أبدًا ، ولهذا أقترح على الأقل السماح لمجلس إدارتك بمعرفة المقرضين الذين تتحدث معهم في وقت مبكر من العملية.
تعتمد سرعة تحرك الأشياء من خطوة عرض اللوحة على المقترض. من المحتمل أن يبحثوا عن أوراق الشروط من مختلف المقرضين. أعتقد أن 10٪ من الوقت نحن المقرض الوحيد المتورط. 90٪ الأخرى من الوقت هناك العديد من المقرضين يروجون لتوفير رأس المال للنمو. قد تفكر الشركة أيضًا في استخدام بعض أو كل الأسهم لتلبية احتياجاتها.
إذا كان هناك ثلاثة أو أربعة أوراق فصول دراسية للعمل عليها ومقارنتها ، فمن المحتمل أن تستغرق حوالي أسبوع لتجاوزها. في حين أن الصفقة نفسها قد تكون مباشرة نسبيًا ، فإن هذا لا يعني أن كل صفقة ستكون هي نفسها. لا يختلف المقرضون فقط فيما يتعلق بالمرحلة التي سيقرضون فيها المال ، ولكن سيتخصص البعض أيضًا حسب الصناعة. ستختلف الشروط ، بالطبع ، من مُقرض إلى مُقرض.
